재무제표 보는법②, 결산서 손익계산서 대차대조표

지난 시간의 재무제표에 대한 기초지식을 알려드렸다. 

이번에는 결산서 읽는 법으로 회사의 내용을 판단하는데 있어서 중요한 부분으로 주식투자든 어떤 투자든 제대로 된 투자분석을 할 수 있다고 본다.

최근 대우조선해양의 분식회계 조작으로 인한 5조원대 매출이익의 허위계상과 같이 법인과 회계감사인이 짜고 범죄행위를 저지르는 경우에는 일반 투자자들이 어쩔 수 없이 당할 수 밖엔 없다. 

그렇지만 투자에 있어서 회사의 경영능력에 대한 분석여부는 가장 기본적인 부분이므로 허위사실을 알든 모르든 실제 결산서를 읽을 수 있는 능력은 중요하다고 할 수 있다.

그럼 지금부터 재무제표 분석의 기본이 되는 한 회사의 대차대조표와 손익계산서에 대해 간단히 설명하기로 하자.

대차대조표

1. 현금.예금이 증가하는 것은 회사가 돈을 벌어서 증가하는 경우와 차입을 하거나 자산을 처분해 증가하는 두가지 경우이다. 이번 결산서를 제시한 회사의 경우 당기에 3,300억원을 벌어서 차입금을 상환하는데 사용했으며 이는 재투자가 별로 이루어지지 않았다는 것을 의미한다.

2. 총 자산은 14.4조원에서 14.2조원으로 감소하였으나 유가증권이 1000억원 정도 증가했다. 이는 회사가 가지고 있던 장기성예금 4,500억원이 만기가 도래하여, 은행에서 현금으로 수령한 후, 이 돈으로 유가증권을 사고 나머지는 거래처에서 받은 선수금 약 4,400억원에서 충당한 것이다.

따라서, 전기 대비 당기에는 약 1,000억원의 순이익이 증가했으나, 실질적으로는 당기순이익이 1,000억원 이상으로 좋아진 것을 알 수 있다.

3. 재무제표의 유동비율을 보면 전기에는 90.77%이나 당기에는 114.10%로 대폭 호전되었음을 알 수 있다.

4. 자기자본도 5.9조원에서 6.1조원으로 증가했는데 실질적으로는 이보다 큰 폭으로 향상되었다고 보아야 한다.

5. 한가지 우려되는 사항은 연구개발비에 대한 투자액이 감소하고 있다는 사실과 설비자산의 증가가 미비하다는 것이다. 즉, 재투자에 신중해 졌다는 것은 회사에서 앞으로의 전망을 약간 낮추어 보고 있다는 것을 나타낸다.

6. 자기자본구성비는 40.8%로 최적의 상태입니다. 즉, 총자산 중 40%는 자기자본에 의하여 취득한 것임을 알 수 있다. 

7. 결산서의 부속명세서에 나타난 투자유가증권 5,400억원을 히가로 환산하니 7,000억원이다. 회사의 경우 잠재이익이 1,600억원이 더 있다는 것을 의미하며 유형 고정자산 중 토지는 2조원 정도인데 이는 설립 당시에 취득한 것으로 현시가로 계산하면 6조원 정도 되므로 토지 보유익도 4조원 정도가 있다는 것을 알 수 있다.

이상의 내용을 종합하여 주주의 입장에서 판단하면, 자기자본 6조원, 토지평가익 4조원, 유가증권평가익 1.6조원을 합쳐 이를 자본금 5,700억원으로 나무면 약 20배가 나오므로 5,000원짜리 주식은 20배인 10만원 이상 되어야 함을 알 수 있을 것이다

재무제표 : 손익계산서

1. 매출총이익률이 전기 15.6%에서 당기 19.2%로 대폭 호전되었는데 이는 회사가 장치산업 업종이므로 고정비를 넘을 정도로 매출이 증가하면 할 수록 이익이 큰폭으로 신장한다는 것을 알 수 있다.

2. 경상이익률을 보면 전기 3.3%에서 당기 4.7%로 크게 향상되었으며 우리나라 평균인 2.5%를 훨씬 상회함을 알 수 있다.

3. 우려되는 사항은 외환차손이다. 외환차손이 4억원이나 발생하고 있으며 이는 회사의 외환전문가가 필요하다는 사실을 알 수 있다. 외환차손만 줄였다면 더 큰 이익을 실현할 수 있었을 것이라는 아쉬움이 남는다.

4. 차입금이 감소했는데 왜 지급이자가 증가했을까? 이는 전기에 회사가 어려워 차입금이 크게 증가하였고 전기부터 감소하는 추세였기 때문이다. 그리고 차입금 상환도 연말에 많이 이루어졌음을 알 수 있다. 따라서, 차입금이 줄었어도 지급이자는 증가할 수 있는 것이다.

5. 매출 대 총자산은 1:1.67이다. 최적의 비율은 1:1이므로 회사는 계속적으로 자산을 압축해야 하며 1:1 수준으로 가야만 불황기에 견딜 수가 있다. 

6. 자기자본 대비 순이익은 5.46%이다. 즉, 100원의 자기자본을 가지고 약 5.5원을 남긴 것이다. 이는 그렇게 수익성이 뛰어나다고 볼 수는 없으나 그런대로 괜찮은 상태이다.

결론적으로 이 회사는 초유량기업으로 볼 수 있으며, 매출대비 재고나 채권이 크게 증가하지 않을 것을 보면 분식회계는 없음을 알 수 있다. 이런 회사라면 믿고 안심하며 투자해도 좋다고 본다. 지금까지 간단하게 대차대조표와 손익계산서 보는 법을 공부해 보았다.